近期，护肤品牌绽妍母公司绽妍生物科技股份有限公司（以下简称“绽妍生物”）披露北交所上市教导注册希望，与签定教导赞同，启动向不特定及格投资者公然采行股票并正在北交所上市的企图作事。

　　假如将绽妍生物放回功用护肤这一赛道举行横向对比，其入局时代并不算晚，却永远没有真正跟上这一轮行业扩张的节律。该公司创立于2015年，与医用敷料上市公司敷尔佳简直同期，乃至早于可复美成为众人消费品牌的阶段。生长道途上，绽妍同样依称疾院、大夫和医用敷料系统发迹，也踩中了敏锐肌、术后修护和皮肤樊篱修复等明晰需求。

　　真正的瓦解，显示正在从“院线背书”向“众人消费品牌”跃迁的阶段。当薇诺娜、、巨子生物等公司依然借助电商与实质渠道竣事领域放大时，绽妍生物的体量和墟市存正在感，依旧停止正在第二梯队。

　　这一差异起初再现正在财政领域上。凭据绽妍生物正在新三板挂牌时披露的公然让渡仿单，2023年至2024年，公司买卖收入由4.86亿元增加至5.97亿元，同比增加约22.8%；同期净利润增加约7%，至0.73亿元。比拟之下，薇诺娜、、等头部功用护肤企业的营收领域早已迈过10亿元门槛，部门公司乃至进入数十亿元区间，体量差异已具组织性特色，而非短期震动所致。

　　正在墟市份额层面，这一题目尤其直观。公然让渡仿单披露的皮肤樊篱修护医用敷料墟市竞赛方式显示，2021年至2023年间，敷尔佳和的墟市份额辞别由15.2%和12.4%降低至9%旁边，头部鸠合度明白松动。但与此同时，排名第三的绽妍生物墟市份额永远支撑正在4%以下，未能内行业洗牌经过中竣工有用放大。这意味着，正在墟市分袂度提拔、竞赛主体增加的后台下，绽妍并未承接头部份出格溢，反而面对更为激烈的竞赛境遇。

　　院线渠道的实际反应，也印证了这一点。一位皮肤院线从业者向界面时尚外现，目前病院渠道采购的外部护肤品仍合键鸠合正在敷尔佳、博乐达和薇诺娜等品牌，绽妍虽已进入该渠道系统，但正在掩盖深度和终端浸透率上，与前述品牌仍存正在明白差异。对功用护肤品牌而言，院线产物不光负担正品保证性能，更与大夫诊疗和术后修护等专业任事绑定，是品牌早期创立专业背书的紧张道途，院线掩盖的广度与深度，往往直接影响其向众人墟市外溢的速率。

　　束缚商酌公司战争蚂蚁创始人陈颖颖正在领受界面时尚采访时则外现，院线渠道正在功用护肤品牌早期有助于创立专业局面和根底口碑，但其用户领域有限、流量入口窄小，难以支持品牌的永久领域化增加。正在此后台下，纯正依托敏锐肌修复这一赛道接续深耕，突围难度正正在加大。绽妍与薇诺娜简直同期入局，但后者已正在该范围创立起明白的体量和心智上风，而绽妍正在产物性能、代价系统和品牌定位上未变成了然区隔，正在缺乏分歧化支持的情状下，竣工反超的空间有限。

　　比如，绽妍主打的重组贻贝粘卵白，尚未像巨子生物的重组胶原卵白或薇诺娜的云南植物提取物那样，变成由中央因素反向放大品牌认知、并与品牌自己互相加强的墟市效应。

　　这一组织性差异，最终反响到渠道与剩余模子上。公然让渡仿单显示，绽妍生物的出售系统至今仍明白带有“院线品牌”时刻的道途特色，陈述期内公司收入合键开头于经销及线下渠道，包罗病院、OTC药房及经销商系统，合系渠道永久吞没较高比例，组成公司营收的基础盘。该形式正在早期有助于公司竣工褂讪放量，但也正在无形中延缓了其向直销型消费品牌转型的节律。

　　近两年，绽妍生物先河主动调解渠道组织。2023年至2024年，绽妍生物经销收入占总营收比例由58.91%降低至44.88%。公司注脚称，一方面系线上直销及代销生意生长较疾，另一方面则通过压缩经销领域、加强渠道束缚，抗御囤货和窜货干扰墟市代价系统。但从结果来看，这一转型仍处于早期阶段。

　　正在实质电商渠道中，这一短板涌现得更为直接。一位美容康健从业者向界面时尚供应的蝉妈妈数据显示，2025年绽妍正在抖音平台的均匀成交价鸠合正在100元至200元区间，正在美妆护肤类目中按出售额排名约正在200名上下，而敷尔佳、薇诺娜等同类品牌普通位于前50名阶段。这声明绽妍尚未变成褂讪放量的主力阵脚。

　　差别渠道的毛利率分歧，进一步放大了这一题目。陈述期内，公司线%，而线上直销及代销渠道的毛利率普通处于七成至八成区间。经销占比偏高、线上直销起步较晚，使得绽妍生物全体毛利率水准仍低于敷尔佳、华熙生物等可比公司，渠道组织不光限制了收入扩张效用，也压缩了利润弹性的开释空间。

　　正在主品牌体量和线上声量受限的后台下，绽妍生物也试图通过子品牌探求新的增加对象。除修护主品牌“绽妍”外，公司接踵推出婴小儿皮肤学级照顾品牌“绽小妍”，以及定位于生物活性复合酸的品牌“德菲林”，辞别切入母婴照顾和功用因素细分赛道。

　　但从如今墟市反应来看，这两条考试仍处于早期培养阶段。无论是正在消费者认知、渠道铺设，依然正在实质电商和出售领域上，两个子品牌的墟市存正在感均较为有限，尚未变成独立放量才干。陈颖颖也向界面时尚指出，众品牌结构正在肯定水平上反响出主线生意增加动能趋弱、公司正正在寻找新的增加出口，但合系考试尚未变成足够的墟市声量，主品牌的分歧化定位和战术对象仍有待进一步明晰。

　　从这个角度看，绽妍生物的题目并不正在于是否踩中赛道，而正在于正在环节阶段未能竣事贸易形式的升级。它并非厥后者，却正在渠道转型、品牌放大和直销才干设置上频频错过窗口期。此时选拔冲刺北交所，实质上是正在为下一阶段转型争取时代和资源——只是留给其追逐同行的空间，依然明白收窄。